채권에 대해 알아야 할 4가지 기본 사항

포트폴리오의 위험 대비 수익률 프로필을 강화하고 싶으신가요? 채권을 추가하면 다각화를 통해 변동성을 완화하여 보다 균형 잡힌 포트폴리오를 만들 수 있습니다. 하지만 채권 시장은 경험이 많은 투자자에게도 낯설게 느껴질 수 있습니다.

많은 투자자가 채권 시장의 복잡성과 용어에 혼란스러워 채권에 투자하는 경우가 많습니다. 사실 채권은 매우 단순한 채무 상품입니다.

그렇다면 이 시장에 어떻게 진입할 수 있을까요? 채권은 어떻게 작동하나요? 기본적인 채권 시장 용어를 익혀 채권 투자를 시작하세요.

채권은 어떻게 작동하나요?

채권은 단순히 회사가 대출을 받는 것을 말합니다. 회사는 은행 대신 채권을 매입하는 투자자로부터 자금을 조달합니다. 회사는 자본금에 대한 대가로 이자 쿠폰을 지급하는데, 이는 채권에 대해 액면가의 백분율로 표시된 연간 이자율입니다. 회사는 미리 정해진 주기(보통 연간 또는 반기)에 이자를 지급하고 만기일에 원금을 반환하여 대출을 종료합니다.

주식과 달리 채권은 채권의 특성을 설명하는 법적 문서인 인덴추어의 조건에 따라 크게 달라질 수 있습니다. 채권 발행마다 조건이 다르기 때문에 투자하기 전에 정확한 조건을 이해하는 것이 중요합니다. 특히 채권을 고려할 때 살펴봐야 할 6가지 중요한 특징이 있습니다.

채권은 대출자와 차용자 간의 차용증(IOU)의 한 형태입니다.

채권의 종류

회사채

회사채는 기업이 비용을 지불하고 자본을 조달하기 위해 발행하는 채무 증권을 말합니다. 이러한 채권의 수익률은 채권을 발행하는 회사의 신용도에 따라 달라집니다. 가장 위험한 채권은 '정크본드'로 알려져 있지만, 가장 높은 수익률을 제공하는 채권이기도 합니다. 회사채의 이자에는 연방 및 지방 소득세가 모두 부과됩니다.12

 

국채

국채 또는 국채는 각국 정부가 지출을 충당하기 위해 발행하는 채무 증권입니다. 발행 정부가 채무 불이행을 할 가능성이 매우 낮기 때문에 이러한 채권은 일반적으로 신용 등급이 매우 높고 수익률이 상대적으로 낮습니다.

미국에서는 연방 정부가 발행하는 채권을 국채라고 하고, 영국에서 발행하는 채권을 국채라고 합니다. 국채는 주 및 지방세가 면제되지만 연방 소득세는 여전히 부과됩니다.3

지방채

지방채 또는 뮤니는 지방 정부에서 발행하는 채권입니다. 이름에서 알 수 있듯이 지방채는 지방정부 부채뿐만 아니라 주 및 카운티 부채도 포함할 수 있습니다. 지방채 수익에는 대부분의 세금이 적용되지 않으므로 고소득층 투자자에게 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.4

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주요 용어

성숙도

채권의 원금 또는 액면가가 투자자에게 지급되고 회사의 채권 의무가 종료되는 날입니다. 따라서 채권의 만기를 정의합니다.

채권의 만기는 투자자가 투자 목표와 기간에 따라 고려하는 주요 고려 사항 중 하나입니다. 만기는 보통 세 가지 방식으로 분류됩니다.5

• 단기: 이 범주에 속하는 채권의 만기는 1~3년입니다.
• 중기: 이러한 유형의 채권의 만기일은 일반적으로 4~10년입니다.
• 장기: 이러한 채권의 만기는 일반적으로 10년 이상입니다.

보안/비보안

채권은 담보 또는 무담보일 수 있습니다. 담보 채권은 회사가 채무를 상환할 수 없는 경우 채권 보유자에게 특정 자산을 담보로 제공하는 채권입니다. 이 자산을 대출 담보라고도 합니다. 채권 발행자가 채무 불이행을 하면 해당 자산은 투자자에게 양도됩니다. 모기지 담보부 증권(MBS) 은 대출자의 주택에 대한 소유권을 담보로 하는 담보 채권의 한 유형입니다.6

반면 무담보 채권은 어떠한 담보도 제공하지 않습니다. 즉, 이자와 원금은 발행 회사에서만 보장됩니다. 사채라고도 불리는 이 채권은 회사가 파산할 경우 투자금을 거의 돌려받지 못합니다. 따라서 담보부 채권보다 훨씬 더 위험합니다.

청산 기본 설정

회사가 파산하면 청산할 때 특정 순서에 따라 투자자에게 상환합니다. 회사가 모든 자산을 매각한 후 투자자에게 배당금을 지급하기 시작합니다. 선순위 부채는 가장 먼저 상환해야 하는 부채이고, 그 다음이 후순위(후순위) 부채입니다. 남은 금액은 주주가 받게 됩니다.7

쿠폰

이자율은 일반적으로 연간 또는 반기별로 채권 보유자에게 지급되는 이자를 나타냅니다. 이자율은 이자율 또는 명목 수익률이라고도 합니다. 이자율을 계산하려면 연간 지급액을 채권 액면가로 나누면 됩니다.8

세금 상태

대부분의 회사채는 과세 대상 투자이지만, 일부 국채와 지방채는 비과세 대상이므로 소득 및 자본 이득에 과세되지 않습니다. 비과세 채권은 일반적으로 동등한 과세 채권보다 이자가 낮습니다. 투자자는 과세 대상 상품의 수익률과 비교하기 위해 과세 대상 수익률을 계산해야 합니다.9

통화 가능성

일부 채권은 발행자가 만기 전에 상환할 수 있습니다. 채권에 콜 조항이 있는 경우, 회사의 선택에 따라 액면가에 약간의 프리미엄을 얹어 더 이른 날짜에 상환할 수 있습니다. 회사는 더 나은 금리로 대출을 받을 수 있는 경우 채권을 콜할 수 있습니다. 또한 콜 채권은 더 나은 이자율을 제공하기 때문에 투자자들에게 매력적입니다.10

채권의 위험

채권은 비교적 안전한 투자처이기 때문에 수익을 올릴 수 있는 좋은 방법입니다. 하지만 다른 투자와 마찬가지로 특정 위험이 따르기도 합니다. 다음은 이러한 투자에서 가장 일반적인 몇 가지 위험입니다.

이자율 위험

금리는 채권과 반비례 관계를 가지므로 금리가 상승하면 채권은 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 이자율 위험은 금리가 투자자가 예상한 것과 크게 변동할 때 발생합니다.

금리가 크게 하락하면 투자자는 선지급 가능성에 직면하게 됩니다. 금리가 상승하면 투자자는 시장 금리보다 낮은 수익률의 상품에 갇히게 됩니다. 만기까지 시간이 길어질수록 향후 시장 상황을 예측하기 어렵기 때문에 투자자가 부담하는 이자율 위험은 커집니다.11

신용/불이행 위험

신용 또는 채무 불이행 위험은 채무에 대한 이자 및 원금 상환이 요구대로 이루어지지 않을 위험입니다. 투자자는 채권을 구매할 때 다른 채권자와 마찬가지로 발행자가 이자 및 원금 상환을 잘 할 것으로 기대합니다.12

투자자는 회사채를 살펴볼 때 회사가 채무 불이행에 빠질 가능성을 따져봐야 합니다. 안전하다는 것은 일반적으로 부채에 비해 영업 이익과 현금 흐름이 더 많다는 것을 의미합니다. 그 반대가 사실이고 부채가 가용 현금보다 많다면 투자자는 멀리하고 싶을 수 있습니다.

선결제 위험

선지급 위험은 특정 채권 발행이 예상보다 일찍 상환될 위험으로, 일반적으로 콜 충당금을 통해 발생합니다. 이는 금리가 크게 하락한 경우에만 회사가 채무를 조기 상환할 유인이 있기 때문에 투자자에게 나쁜 소식이 될 수 있습니다.13 투자자는 고금리 투자를 계속 유지하는 대신 저금리 환경에서 자금을 재투자해야 합니다.14

채권 등급

대부분의 채권에는 신용의 질, 즉 채권의 강도와 원금 및 이자 지급 능력을 나타내는 등급이 있습니다. 등급은 투자자와 전문가가 채권의 가치를 판단하기 위해 게시하고 사용합니다.

대행사

가장 일반적으로 인용되는 채권 평가 기관은 스탠다드 앤 푸어스, 무디스 인베스터스 서비스, 피치 레이팅스입니다. 이들은 기업의 채무 상환 능력을 평가합니다. 각 평가 기관마다 등급이 다릅니다. S&P의 경우 투자 등급은 AAA에서 BBB까지입니다. 이는 위험이 가장 낮은 가장 안전한 채권입니다. 즉, 채무 불이행 가능성이 낮고 안정적인 투자처로 유지되는 경향이 있습니다.15

BB 등급 이하의 채권은 정크본드라고도하는 투기성 채권으로, 채무 불이행가능성이 높고 투기성이 강하며 가격 변동성이 높습니다.1

기업은 채권에 등급을 매기지 않으며, 이 경우 기업의 상환 능력에 대한 판단은 전적으로 투자자의 몫입니다. 등급 평가 시스템은 기관마다 다르며 수시로 변경되므로 고려 중인 채권 발행에 대한 등급 정의를 조사하세요.

채권 수익률

채권 수익률은 모두 수익률의 척도입니다. 만기 수익률은 가장 자주 사용되는 측정치이지만 특정 상황에서 사용되는 몇 가지 다른 수익률 측정치를 이해하는 것이 중요합니다.

만기 수익률(YTM)

위에서 언급했듯이 만기 수익률(YTM) 은 가장 일반적으로 인용되는 수익률 측정 방법입니다. 이는 채권을 만기까지 보유하고 모든 쿠폰이 YTM 이자율로 재투자되는 경우의 수익률을 측정합니다.8 쿠폰이 동일한 이자율로 재투자될 가능성은 거의 없기 때문에 투자자의 실제 수익률은 약간 다를 수 있습니다.

YTM을 직접 계산하는 것은 절차가 오래 걸리므로 Excel의 RATE 또는 YIELDMAT 함수(Excel 2007부터)를 사용하는 것이 가장 좋습니다. 재무 계산기에서도 간단한 함수를 사용할 수 있습니다.

현재 수익률

현재 수익률은 채권이 제공하는 이자 소득과 주식이 제공하는 배당 소득을 비교하는 데 사용할 수 있습니다. 이는 채권의 연간 이자율을 채권의 현재 가격으로 나누어 계산합니다.8

이 수익률은 가능한 자본 이득 또는 손실을 무시하고 수익의 소득 부분만 포함한다는 점을 기억하세요. 따라서 이 수익률은 현재 소득에만 관심이 있는 투자자에게 가장 유용합니다.

명목 수익률

채권의 명목 수익률은 단순히 채권에 대해 주기적으로 지급되는 이자의 비율을 말합니다. 연간 이자 지급액을 채권의 액면가 또는 액면가로 나누어 계산합니다.

명목 수익률은 현재 채권 가격이 액면가와 같지 않으면 수익률을 정확하게 추정할 수 없다는 점에 유의하시기 바랍니다. 따라서 명목 수익률은 다른 수익률 척도를 계산할 때만 사용됩니다.

YTC(Yield to Call)

콜 채권은 항상 만기일 전에 콜될 확률이 어느 정도 존재합니다. 투자자는 콜 채권이 프리미엄을 받고 상환되면 약간 더 높은 수익률을 실현할 수 있습니다.8

이러한 채권의 투자자는 선지급 위험을 감수할 가치가 있는지 판단하기 위해 특정 콜 날짜에 채권이 콜될 경우 실현되는 수익률을 알고 싶을 수 있습니다. 콜 수익률은 Excel의 수익률 또는 IRR 함수 또는 재무 계산기를 사용하여 계산하는 것이 가장 쉽습니다.

실현 수익률

투자자가 채권을 만기까지 보유하지 않고 특정 기간 동안만 보유할 계획인 경우 채권의 실현 수익률을 계산해야 합니다. 이 경우 투자자는 채권을 매도할 것이므로 계산을 위해 이 예상 미래 채권 가격을 추정해야 합니다.

미래 가격을 예측하기 어렵기 때문에 이 수익률 측정은 수익률 추정치일 뿐입니다. 이 수익률 계산은 Excel의 YIELD 또는 IRR 함수 또는 재무 계산기를 사용하는 것이 가장 좋습니다.

채권의 이자 지급 방식

채권 보유자가 투자금을 지급받는 방법에는 두 가지가 있습니다. 쿠폰 지급은 채권이 만기 시 액면가로 상환되기 전까지 채권의 수명 기간 동안 주기적으로 지급되는 이자를 말합니다.

일부 채권은 구조가 다릅니다. 제로 쿠폰 채권은 쿠폰이 없는 채권으로 만기 시 액면가 상환금만 지급하는 채권입니다. 제로 쿠폰 채권은 보통 액면가보다 할인된 가격에 판매되므로 매입가와 액면가의 차액을 이자로 계산할 수 있습니다.

전환사채는 채권과 주식의 특성을 결합한 하이브리드 증권의 일종입니다. 일반 채권이지만 발행 회사의 주식으로 전환할 수도 있습니다. 따라서 발행 회사의 주가가 큰 폭으로 상승할 경우 추가적인 수익 기회를 얻을 수 있습니다.

주식 시장과 채권 시장 중 어느 쪽이 더 큰가요?

채권 시장은 실제로 총 시장 가치 측면에서 주식 시장보다 훨씬 더 큰 규모입니다.16

채권 가격과 이자율의 관계는 무엇인가요?

채권 가격은 금리 변동과 반비례합니다. 따라서 금리가 오르면 채권 가격은 하락하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.17

채권은 위험한 투자인가요?

채권은 역사적으로 주식보다 보수적이고 변동성이 적지만 여전히 위험이 존재합니다. 예를 들어 채권 발행자가 채무 불이행을 할 수 있는 신용 위험이 있습니다. 또한 금리가 상승하면 채권 가격이 하락할 수 있는 이자율 위험도 있습니다.12

결론

채권 시장은 복잡해 보이지만 실제로는 주식 시장과 동일한 위험-수익 트레이드 오프에 의해 움직입니다. 투자자가 익숙한 시장 역학을 파악하기 위해 몇 가지 기본 용어와 측정법을 숙지하면 유능한 채권 투자자가 될 수 있습니다. 용어에 익숙해지면 나머지는 쉬워집니다.

수정 - 2024년 1월 18일: 중기 채권의 만기가 4~10년이라는 내용으로 이 기사가 수정되었습니다.